核级锆与锆铪分离驱动增长，固态电池打开远期空间 核心观点： 三祥新材 依托核级锆国产替代加速、锆铪分离技术突破及固态电池材料前瞻布局，形成“短中期业绩爆发+远期技术溢价...

来源：雪球App，作者： Eason树，（https://xueqiu.com/7149283304/332803874）

核心观点：三祥新材依托核级锆国产替代加速、锆铪分离技术突破及固态电池材料前瞻布局，形成“短中期业绩爆发+远期技术溢价”的成长逻辑，关注其核电与新能源双赛道共振下的投资机会。

一、核级锆：国产替代加速，2025年业绩确定性高

1. 行业需求爆发，供给格局稀缺

核电装机加速：国内在运核电装机58GW，已核准（含在建）55GW。假设1GW核电首次装机需60吨核级锆，存量机组每年更换1/3，预计2025年国内核级锆需求超2000吨，2030年接近3000吨 。

国产替代空间大：当前核级锆国产化率不足30%，国内仅国核维科、中核晶环等少数企业量产，三祥新材年产1300吨核级锆项目2024H2投产，2025年产能释放将填补缺口 。预计25年Q2确认核级锆收入。

订单验证成长性：2024年底与南京佑天签订2.45亿元核级锆销售合同（对应约700吨），预计2025年贡献收入，单价约35万元/吨，毛利率超40% 。

2. 竞争壁垒与技术优势

工艺领先：采用全球领先的“沸腾氯化法”工艺，单炉产能提升至行业平均水平的2倍以上，成本较传统工艺降低20% 。

客户资源锁定：与法国法玛通（全球核电龙头）合作验证，进入中核、中广核供应链，订单可见度高 。

二、锆铪分离：开启第二增长曲线，半导体+航天高端市场突破1. 技术突破与产业化前景颠覆性工艺：自主研发盐酸单体系锆铪分离技术，萃取效率、收率及环保性优于传统工艺，可同步生产核级锆（降本10%-15%）与高纯铪（纯度≥99.99%） 。铪材料高附加值：锆铪分离比例约50:1，电子级氧化铪单价超1000万元/吨（半导体High-k材料），航空航天级铪材单价更高。公司规划10万吨氧氯化锆产能可提取约1000吨氧化铪，潜在产值超10亿元 。2. 市场应用与客户拓展

半导体：氧化铪是7nm以下芯片栅极介电层核心材料，随AI算力需求爆发，HBM存储芯片用量激增，公司与中芯国际、长江存储等接洽送样 。高温合金：铪基合金用于航空发动机叶片，已通过中国航发验证 。

三、固态电池：技术卡位明确，2027年或迎量产拐点1. 技术布局与产业化进展氧化物电解质：已完成中试线设计，送样清陶能源等客户测试，性能达行业领先水平（室温离子电导率3.2×10^-3 S/cm） 。氯化物电解质：锆基氯化物材料小批量供货宁德时代、比亚迪，适配400Wh/kg高能量密度电池，成本较硫化物路线低30% 。专利储备：提交3项固态电解质发明专利，覆盖粉体制备、界面改性等核心工艺 。2. 产能规划与市场潜力10万吨氧氯化锆项目：一期已投产，可满足8万吨固态电池前驱体需求，深度绑定头部电池厂 。远期空间：若2030年全球固态电池渗透率达6%，对应锆基电解质需求超10万吨，公司市占率有望突破20% 。

短期看核级锆放量+锆铪分离突破，中期看固态电池产业化落地，2025年目标价200亿。